채권시장의 VIX, MOVE 지수 급락 ㅡ 공포가 사라졌다

채권시장의 VIX, MOVE 지수 급락 ㅡ 공포가 사라졌다

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□ 3줄 요약


1. 채권시장의 변동성을 나타내는 MOVE 지수가 67포인트로 떨어지며 2021년 11월 이후 최저치를 기록, 팬데믹 이후 이어진 고금리 충격이 완화되는 흐름을 보임


2. 연준의 9월·10월 두 차례 금리 인하와 기업 신용스프레드 축소가 채권 수요 회복과 시장 안정세를 이끌며, 미 10년물 금리도 4.10% 수준으로 하락함


3. 다만 재정적자 확대와 인플레이션 재부상 등 잠재 리스크가 여전히 남아 있어, MOVE 지수 하락을 시장의 완전한 안심 신호로 보긴 어려움

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□ 채권시장의 VIX, MOVE 지수란?


주식시장에 공포지수(VIX)가 있다면, 채권시장에는 MOVE 지수가 있음


이 지수는 미국 국채 2년·5년·10년·30년물의 금리 변동성을 추적하며,


숫자가 높을수록 시장 불확실성이 크다는 뜻임


최근 MOVE 지수가 67포인트까지 떨어지며 2021년 11월 이후 최저치를 기록함


4월 이후 약 73포인트 하락했는데,


이는 팬데믹과 금리 급등기를 지나며 불안했던 채권시장이 오랜만에 안정세를 되찾고 있음을 의미함


2020년 3월 팬데믹 당시 MOVE 지수는 160포인트를 넘겼고,


2022년 금리 급등기에도 150선 부근에서 등락했음


지금의 60대 수준은 당시의 절반에도 못 미치며, 고금리 충격이 완화되고 있음을 보여줌


□ 금리 인하 이후 진정된 채권시장


4월 트럼프 대통령이 주도한 ‘해방의 날(Día de la Liberación)’ 매도세는 시장에 큰 혼란을 불러왔음


당시 투자자들이 위험자산으로 이동하며 국채 금리가 급등했고,


MOVE 지수는 140포인트를 넘기며 공포 수준에 근접했음


이후 연준이 9월과 10월 각각 0.25%p씩 금리를 인하하면서 시장이 빠르게 안정됨


이는 물가 둔화와 경기 둔화를 모두 고려한 ‘보험성 완화(policy insurance cut)’ 조치로,


장기금리 하락과 국채 수요 회복을 이끌었음


또한 투자등급(IG) 회사채 신용스프레드가 이번 세기 최저 수준에 근접하면서, 채권시장 내 위험 인식이 크게 완화됨


기업 자금조달 여건이 개선되고, 채권형 펀드로 자금이 재유입되며 시장은 ‘공포에서 안도’로 전환됨


□ 금리 하락과 시장 구조 정상화


미국 10년물 국채 금리는 올해 1월의 4.8%대에서 약 70bp(0.7%p) 하락한 4.10% 수준까지 떨어짐


이는 연준의 금리 인하와 경기 연착륙 기대가 동시에 반영된 결과임


장단기 금리 역전 현상도 완화되는 중
작년까진 단기금리가 장기금리보다 높아 경기 침체 신호로 해석됐지만,


지금은 격차가 좁혀지며 수익률 곡선이 정상화되고 있음


금리 변동성이 줄어든다는 건 시장이 예측 가능한 구조로 돌아왔다는 뜻


즉, 불안했던 채권시장이 점차 계산 가능한 시장으로 변하고 있음


□ MOVE 지수 하락의 이면과 향후 시나리오


MOVE 지수의 하락은 분명 안정의 신호지만, 완전한 안심은 이르다는 평가가 많음


미국의 재정적자 확대와 국채 발행 증가 속도는 여전히 빠르며, 이는 장기금리 상승 압력으로 작용할 수 있음


또 내년 중간선거를 앞둔 정책 불확실성과 물가 반등 가능성도 잠재적 변수로 남아 있음


MOVE 지수가 60선 아래로 더 내려가기보다는,


70~80포인트 구간에서 저변동성 안정 흐름을 형성할 가능성이 높다고 봄


단기적으로는 연준의 완화적 기조가 지속되며 금리 급등 가능성은 낮지만,


재정 리스크나 인플레이션이 되살아날 경우 변동성은 언제든 다시 커질 수 있음


□ 마무리하며


현재 미국 채권시장은 불안에서 벗어나 숨 고르기 단계에 접어든 모습임


연준의 금리 인하, 신용스프레드 축소, 금리 안정이 맞물리며


시장은 당분간 평온한 흐름을 유지할 가능성이 큼


하지만 채권시장은 늘 조용할 때가 가장 위험한 시장임


MOVE 지수의 하락은 안정의 신호이자, 다음 사이클을 예고하는 신호일 수도 있음


지금은 공포보다 과도한 안심을 경계해야 할 시점임