시타델 Rubner가 본 2026 강세장, 정책 레짐의 전환으로 미 증시 정상화 시작됐다

□ AI가 여는 새로운 이익 사이클


현재 미국 증시에서 가장 근본적인 변화는 AI가 특정 대형 기술주의 성장 동력에 그치지 않고,


산업 전반의 생산성 사이클을 여는 단계로 넘어갔다는 점임


기업들은 AI 기반 자동화와 효율 개선을 실적 가이던스에 반영하기 시작했고,


이는 S&P500 전반의 마진 구조를 강화하며 이익 성장의 폭을 실질적으로 넓히는 중임


AI 확산은 단발성 테마가 아니라 멀티-연도 생산성 개선 사이클로 자리 잡고 있음


이익 기여도가 특정 섹터에 집중되지 않고 시장 전체로 확산되면서, Rubner는 2026년을 “종목 선정의 해”로 보고 있음


이익 사이클의 저변이 넓어질수록 시장의 상승은 보다 안정적이고 질적으로 견고해지는 특징이 있음


□ 정책 레짐의 전환과 시장 순풍


정책은 현재 미국 증시를 가장 구조적으로 지지하는 요인임


재정·통화·규제·정치 환경이 보기 드물게 같은 방향으로 정렬되는 중임


미국은 최근 몇 년간 약 1.8~2.0조달러 수준의 대규모 적자 재정 기조를 이어가고 있으며,


이는 국방·공급망 재편·AI 인프라 투자 등 구조적 우선순위 변화에 기반한 정책 패러다임 전환으로 해석됨


일본·독일의 부양책 역시 글로벌 수요 측면에서 시장을 보완하는 역할을 하고 있음


통화정책 역시 중요한 변화 지점을 통과함


12월 1일 QT 공식 종료는 유동성 감소 사이클이 멈췄다는 의미이며, 2026년에는 연준 대차대조표가 다시 확대될 가능성까지 열림


이는 은행 시스템 내 준비금을 안정시키고 신용 창출 여건을 완화하는 효과를 가져옴


여기에 산업 전반의 규제 완화 흐름, 2026년 중간선거 전후로 정치적 헤드라인 리스크 축소, 견조한 가계 대차대조표 등도 정책 순풍을 강화하는 요소로 작용함


특히 차기 연준 의장 인선은 다음 통화정책 레짐을 규정짓는 메가 이벤트로 평가되며


시장의 리스크 프리미엄을 결정할 촉매가 될 수 있음


□ 포지셔닝의 강제적 재유입 압력


수급은 지금 시장을 설명하는 핵심 축임. 기관의 포지션은 여전히 억눌려 있으며,


이는 단순히 보수적인 스탠스가 아니라 벤치마크 대비 언더퍼폼을 피하기 위한 강제 매수 압력으로 이어지는 구조임


시장이 증가 추세를 유지할수록 기관은 포지션을 늘릴 수밖에 없는 상황임


반대로 개인투자자들은 금리 인하 기대, 감세·부양책 기대, 테마 수요 등을 기반으로 꾸준히 시장에 참여하고 있음


기업의 자사주 매입은 연말~연초 특유의 강한 계절성과 결합해 직접적 매수 수요를 형성하는 중임


시스템 전략(CTA·vol-control)도 중요한 역할을 수행함


변동성 하락과 가격 추세 강화는 이 전략들이 기계적으로 익스포저를 확대하는 양의 피드백 구조를 만들어,


시장 상승 탄력을 높이고 단기 조정에 대한 하방 경직성을 강화함


연말과 1월은 가계 리밸런스가 가장 크게 발생하는 시기이기도 하며, 이는 포지션 재확대 압력이 한꺼번에 겹치는 시점과 맞물림


□ 기술적 환경 정상화와 유동성 개선


기술적 환경 역시 2주 전 대비 뚜렷하게 안정화되고 있음


내재변동성과 실현변동성의 격차가 축소되며 변동성 구조가 정돈되고,


11월 만기 이후 불안정한 숏 감마 포지션이 소멸되면서 시장은 롱 감마 중심의 안정적 구조로 전환됨


단기적으로 과도했던 풋 스큐도 헤지 청산으로 평탄화되었고, 풋 거래량 역시 5년 평균 대비 정상 수준으로 복귀 중임


이는 하방 리스크 프리미엄의 과도한 확장 국면이 끝났음을 의미함


ETF 거래 비중도 41%에서 최근 28% 수준으로 내려오며 패시브 쏠림이 완화되고,


선물 호가 깊이 등의 유동성 지표도 개선되는 중임


이 모든 요소가 결합되며 기술적으로도 상승 추세를 지지할 상태가 만들어지고 있음


□ 마무리하며


현재 미국 증시는 이익·정책·포지션·기술적 환경이라는 네 가지가 동시에 정렬되는 드문 시기를 지나고 있음


AI 생산성 사이클이 실적 기반을 강화하고 있고, 재정·통화·규제 환경이 순풍으로 전환되는 가운데,


기관 언더포지션·시스템 매수·자사주 매입까지 겹쳐 시장의 구조적 상승력을 키우는 중임


여기에 기술적 왜곡이 해소되며 변동성도 안정되는 흐름임


Rubner가 강조하듯 지금의 시장은정상 회복을 넘어 구조적 강세장으로 이어질 수 있는 초기 국면으로 해석할 수 있음